今年上半年，熊猫债的发行规模已突破1600亿元人民币，与去年同期相比增长超过六成。巴西财政部已于6月25日提交申请，计划在中国境内发行其首笔以人民币计价的主权债券，这将使其成为拉丁美洲首个注册发行主权熊猫债的国家。此外，哈萨克斯坦共和国于5月26日通过债券通发行了34亿元人民币的2026年度第一期债券。

熊猫债究竟是什么，为何受到如此青睐，又对经济发展有何意义？记者对此进行了深入了解。

认识熊猫债

熊猫债是指境外机构在中国境内发行、以人民币计价并承诺偿还本金和支付利息的债券。它不仅是我国推动债券市场对外开放的重要举措，也是拓宽人民币跨境融资渠道、促进人民币国际化的重要工具。

“熊猫债”的命名方式沿袭了国际惯例，例如在澳大利亚发行的同类债券被称为“袋鼠债”，在西班牙被称为“斗牛士债”，在英国则称为“猛犬债”。因此，以中国的国宝大熊猫命名该债券是顺理成章的。

自2005年由中金公司协助国际金融公司(IFC)发行首批熊猫债以来，我国金融市场的高水平开放不断深化，熊猫债市场也展现出日益活跃的创新和更加国际化的制度安排，资金使用也更加便捷。

目前，熊猫债的发行主体已涵盖匈牙利、斯洛文尼亚、哈萨克斯坦等国家的主权机构，亚洲开发银行、亚洲基础设施投资银行、新开发银行等国际开发机构，以及德意志银行、法国农业信贷银行、加拿大皇家银行、摩根士丹利、大华银行等国际大型金融机构，还有奔驰、拜耳等跨国企业。今年前五个月，已有17家新的境外机构进入银行间债券市场。

随着发行主体的日益多元化，熊猫债的市场结构也在持续优化。2025年，中长期熊猫债的发行占比达到61%，较2021年提高了17个百分点，这反映出境外发行人深耕中国市场的坚定信心。同时，二级市场的交易也十分活跃，2026年第一季度熊猫债累计成交额达到1675亿元，同比增长93%，参与交易的机构数量也大幅增加。

用好熊猫债

熊猫债之所以受到追捧，汇率弹性和利率水平的变化是重要原因。近年来，人民币汇率的弹性增强，并在合理均衡水平上保持了基本稳定，这使得发行人更愿意选择人民币进行举债。

与此同时，当前熊猫债市场的融资成本处于较低水平，境外机构发行的熊猫债平均利率约为1.85%，最低可达1.7%。即使考虑外汇掉期成本，也能为发行人带来切实的利息节省，因此更具吸引力。

除了这些因素，熊猫债市场的蓬勃发展，根本上得益于我国持续深化的金融市场开放以及稳步推进的人民币国际化进程。

随着我国国际经济地位的提升和国际货币多元化趋势的显现，越来越多主体愿意使用人民币。人民币的国际接受度和认可度不断提高，已成为全球第二大贸易融资货币、第三大支付货币，并在国际货币基金组织(IMF)特别提款权(SDR)货币篮子中的权重位居全球第三。人民币国际化步伐的加快，为熊猫债市场的发展提供了动力，并增加了全球资本对熊猫债的投资需求。

我国坚定不移地推进金融高水平对外开放，持续完善熊猫债市场的准入、信息披露、会计准则和资金使用等基础性制度建设，显著提升了市场的吸引力，进一步增强了境外机构对熊猫债市场稳健发展的信心。

渣打银行近期发布的报告指出，随着人民币资本市场基础设施建设的不断深化，特别是“债券通”和“互换通”等机制拓展了抵押品、流动性和风险管理的选择，人民币的境内外流动更加顺畅，提升了境外机构持有人民币资产的意愿，从而推动了熊猫债市场的持续火热。

中国民生银行首席经济学家温彬认为，熊猫债市场的蓬勃发展与人民币的国际使用形成了良性互动。越来越多的企业开始将人民币纳入全球资金管理币种，并使用人民币进行跨境结算和投资项目，这有助于形成可持续的人民币跨境循环，进而增强中国金融市场的多样性和流动性，持续助力人民币国际化稳步前行。

中国人民银行行长潘功胜表示，中国将继续完善人民币跨境使用的制度安排和金融基础设施建设，开展多元化的货币金融合作，推动离岸人民币市场发展，为跨境贸易和投融资活动提供便利。